בדוח השנתי של קרן הפנסיה יש שורה שלא מדברת על השקעות בכלל. קוראים לה איזון אקטוארי, היא יכולה להוסיף או להוריד לכם כמעט אחוז בשנה, ורוב האנשים לא יודעים שהיא קיימת.
היא לא מופיעה בטבלאות התשואה שמפרסמים בעיתון, אבל היא כן נכנסת לצבירה שלכם. משכתי את הנתונים מפנסיה נט לכל הקרנות, עד יולי 2026, ובנוסף טבלה של כל שנה מ-2011.
מה זה בעצם
קרן פנסיה היא שני מוצרים באותה מעטפה. חיסכון וביטוח. חלק מההפקדה שלכם קונה כיסוי למקרה מוות וכיסוי לאובדן כושר עבודה, והקרן מתחייבת לשלם קצבה כל החיים למי שיגיע לגיל פרישה.
כל אלה הם הימור על סטטיסטיקה. אם באותה שנה פחות מבוטחים נפטרו או נעשו נכים ממה שהקרן הניחה, נשאר בקופה עודף והוא מתחלק בין כל החוסכים. אם היו יותר תביעות ממה שהונח, או אם הפנסיונרים חיים יותר משנחזה, נוצר גירעון והוא מתחלק בין כולם באותה צורה.
הדרך הכי פשוטה לחשוב על זה היא ועד בית. כל הדיירים משלמים לקופה משותפת. שנה עם הרבה תקלות, כולם משלימים. שנה שקטה, כולם מקבלים החזר. בקרן הפנסיה התקלות הן עמיתים שנפגעו, והדיירים הם כל החוסכים בקרן, כולל אתם.
זה נראה לכם בדוח כמו תשואה. זו לא תשואה. זה חיובי או שלילי שהקרן מוסיפה לצבירה בגלל איך שהיא ניהלה את הסיכון הביטוחי, ומי שמנהל את זה טוב מייצר לחוסכים שלו כסף בלי לקחת שום סיכון שוק נוסף.
בדוח השנתי שלכם זה מופיע בשורה בשם "עדכון יתרה בגין הפעלת מנגנון איזון אקטוארי". הקרן מבצעת את האיזון לחוסכים אחת לרבעון, ובדוח השנתי רואים את הסכום של כל השנה.
מה קובע אם הקרן תהיה בעודף או בגירעון
שלושה דברים, וכולם בשליטת החברה המנהלת.
הראשון הוא חיתום. מי שמצטרף לקרן עובר בדיקה, ורשות שוק ההון מגדירה בדיוק מה מותר לשאול. חברה שעושה חיתום רופף מכניסה מבוטחים עם סיכון גבוה יותר ומשלמת על זה בתביעות.
השני הוא ניהול תביעות. פנסיית נכות היא ההוצאה הגדולה בקרן מקיפה, וההבדל בין חברה שבודקת כל תביעה לחברה שמאשרת אוטומטית מגיע לעשיריות אחוז בשנה על כל החוסכים. זה גם עובד לשני הכיוונים, וחברה שמקשה מדי על תביעות מייצרת איזון יפה על חשבון מבוטחים שהיו זכאים.
השלישי הוא תוחלת החיים. הקרן מתחייבת לשלם קצבה כל החיים לפי מקדם שנקבע ביום הפרישה. אם הפנסיונרים חיים יותר ממה שההנחה האקטוארית אמרה, הגירעון הזה מתחלק בין כל החוסכים בקרן, כולל בני שלושים שעוד לא התחילו לחשוב על פרישה.
הפער בין מקיפה למשלימה הוא הסיפור
הדבר הראשון שקופץ מהנתונים הוא לא איזו חברה טובה יותר. זה שהקרנות המשלימות והכלליות מייצרות איזון חיובי כמעט תמיד, והמקיפות מסתובבות סביב אפס.
מ-2018 ועד היום, הממוצע השנתי בקרנות המשלימות הוא 0.60%. במקיפות הוא 0.01%. מאז ההפרש הזה עקבי, אבל הוא לא היה שם תמיד. בטבלה השנתית בהמשך רואים שעד 2017 דווקא המשלימות היו בגירעון.
ההסבר פשוט. הקרן המקיפה נושאת את כל הביטוח: פנסיית שאירים, פנסיית נכות ופנסיית זקנה לכל החיים. הקרן המשלימה או הכללית נושאת הרבה פחות מזה, ובחלק מהמסלולים כמעט כלום. פחות התחייבויות ביטוחיות זה פחות הפתעות, וסיכוי גבוה יותר שהשנה תיסגר בעודף.
זו גם הסיבה שאסור להשוות בין השתיים. קרן משלימה עם איזון של 0.8% בשנה לא עדיפה על מקיפה עם אפס, כי היא פשוט לא מוכרת לכם את אותו מוצר.
הקרנות המקיפות
כאן יושב רוב הכסף הפנסיוני בישראל, וכאן ההשוואה רלוונטית.
| קרן | מספר | נתונים מ- | 12 חודשים | מצטבר | ממוצע לשנה | נכסים (מ׳ ₪) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| אלטשולר שחם | 1328 | 01/2018 | 0.11% | 2.07% | 0.24% | 36,129 |
| מיטב | 163 | 01/2018 | 0.10% | 1.72% | 0.20% | 83,561 |
| אינפיניטי | 14036 | 04/2022 | 0.09% | 2.36% | 0.56% | 2,072 |
| מור | 13908 | 02/2022 | 0.06% | 0.46% | 0.10% | 20,367 |
| כלל | 170 | 01/2018 | 0.03%- | 0.26%- | 0.03%- | 182,213 |
| הפניקס | 209 | 01/2018 | 0.07%- | 0.39%- | 0.05%- | 148,715 |
| הראל | 214 | 01/2018 | 0.07%- | 0.59%- | 0.07%- | 208,049 |
| מגדל מקפת אישית | 162 | 01/2018 | 0.03%- | 0.65%- | 0.08%- | 208,387 |
| מנורה מבטחים | 168 | 01/2018 | 0.17%- | 1.45%- | 0.17%- | 321,901 |
מנורה מבטחים היא הגדולה בישראל עם 322 מיליארד שקל, והיא גם האחרונה בטבלה גם בשנה האחרונה וגם על פני שמונה שנים. ההפרש בינה לבין אלטשולר שחם הוא 0.41% בשנה. על צבירה של 500 אלף שקל זה 2,000 שקל בשנה הראשונה ומעל 40 אלף שקל אחרי עשרים שנה.
מיטב ואלטשולר שחם מובילות עקבית. אינפיניטי מציגה את המספר הגבוה ביותר אבל היא קרן צעירה עם 2 מיליארד בלבד, ובקרן קטנה תביעה גדולה אחת מזיזה את כל הנתון.
הקרנות המשלימות והכלליות
אלה הקרנות שמקבלות את ההפקדות מעל התקרה, ומי שמרוויח יותר מפעמיים השכר הממוצע במשק מחזיק אחת כזאת.
| קרן | מספר | נתונים מ- | 12 חודשים | מצטבר | ממוצע לשנה | נכסים (מ׳ ₪) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| מנורה מבטחים משלימה | 665 | 01/2018 | 0.71% | 8.79% | 1.03% | 12,350 |
| הפניקס משלימה | 671 | 01/2018 | 0.36% | 6.85% | 0.81% | 11,257 |
| אלטשולר שחם כללית | 1329 | 01/2018 | 0.23% | 6.26% | 0.74% | 1,194 |
| כלל משלימה | 667 | 01/2018 | 0.33% | 4.43% | 0.52% | 9,313 |
| הראל כללית | 662 | 01/2018 | 0.20% | 4.22% | 0.50% | 9,867 |
| מור כללית | 13918 | 02/2022 | 0.33% | 2.20% | 0.50% | 1,121 |
| מיטב כללית | 660 | 01/2018 | 0.03% | 2.86% | 0.34% | 3,741 |
| מגדל מקפת משלימה | 659 | 01/2018 | 0.70% | 2.15% | 0.25% | 10,821 |
| אינפיניטי כללית | 14044 | 04/2022 | 0.00% | 6.07% | 1.43% | 38 |
מנורה מבטחים משלימה מובילה עם 1.03% בשנה בממוצע, וזה מספר משמעותי. שימו לב שאותה חברה שנמצאת בתחתית המקיפות מובילה במשלימות. זה לא סתירה, אלה שני מוצרים שונים עם פרופיל סיכון שונה לגמרי.
מגדל מקפת משלימה עשתה 0.70% בשנה האחרונה, אבל הממוצע שלה מ-2018 הוא 0.25%. הפער הזה מראה כמה הנתון תנודתי, וכמה מסוכן להסתכל על שנה אחת.
דוגמה למי שרוצה מספר. צבירה של 600 אלף שקל בגיל 40, בלי שקל נוסף של הפקדה, בתשואה של 5% בשנה, מגיעה ל-2.24 מיליון בגיל 67. עם 0.4% נוספים בשנה היא מגיעה ל-2.48 מיליון. הפרש של כ-240 אלף שקל שנוצר מניהול הסיכון הביטוחי ולא מהשקעות. עם הפקדות שוטפות ההפרש גדול יותר.
15 שנה, שנה אחרי שנה
הטבלאות למעלה מתחילות ב-2018. הנה התמונה הארוכה: האיזון האקטוארי של כל קרן בכל שנה, מ-2011 ועד 2025. ירוק הוסיף לחיסכון, אדום הוריד, וככל שהצבע כהה יותר המספר גדול יותר. ליד שם הקרן יושבים הממוצעים לחמש, עשר וחמש עשרה שנים.
המקיפות, 2011 עד 2025
גללו הצידה לשנים הקודמות ←
| קרן | ממוצע 5 | ממוצע 10 | ממוצע 15 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 | 2011 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| אלטשולר שחם | 0.21 | 0.27 | 0.21 | 0.02 | 0.27 | 0.26 | 0.36 | 0.15 | 0.40 | 0.26 | 0.22 | 0.44 | 0.28 | -0.09 | 0.00 | 0.18 | 0.22 | 0.16 |
| מיטב | 0.23 | 0.21 | 0.15 | 0.13 | 0.29 | 0.03 | 0.11 | 0.61 | 0.34 | 0.05 | 0.08 | 0.49 | -0.07 | 0.08 | -0.01 | 0.08 | 0.45 | -0.45 |
| הפניקס | 0.04 | -0.04 | 0.11 | 0.01 | 0.00 | -0.13 | 0.11 | 0.22 | -0.29 | -0.24 | -0.03 | 0.38 | -0.41 | -0.02 | -0.20 | 0.23 | 1.30 | 0.73 |
| הראל | -0.07 | -0.07 | -0.02 | -0.03 | 0.00 | -0.22 | -0.13 | 0.05 | -0.11 | -0.03 | -0.10 | 0.42 | -0.50 | -0.42 | -0.45 | 0.02 | 0.50 | 0.76 |
| מגדל מקפת אישית | -0.03 | -0.08 | -0.07 | 0.09 | 0.15 | -0.15 | -0.15 | -0.10 | -0.18 | -0.29 | 0.00 | 0.33 | -0.49 | -0.43 | -0.50 | 0.03 | 0.32 | 0.26 |
| כלל | -0.02 | -0.09 | -0.10 | -0.03 | -0.03 | -0.17 | -0.02 | 0.14 | 0.10 | -0.04 | -0.18 | 0.25 | -0.93 | -0.38 | -0.42 | -0.16 | 0.36 | -0.05 |
| מנורה מבטחים | -0.18 | -0.18 | -0.16 | -0.28 | -0.10 | -0.19 | -0.31 | -0.04 | -0.35 | -0.16 | 0.04 | 0.22 | -0.61 | -0.51 | -0.21 | -0.21 | 0.13 | 0.20 |
| מור* | 0.19 | 0.27 | 0.17 | 0.19 | 0.11 | |||||||||||||
| אינפיניטי* | 0.57 | 0.14 | 0.57 | 0.77 | 0.80 | |||||||||||||
| ממוצע הקרנות | 0.10 | 0.09 | 0.10 | 0.04 | 0.15 | 0.04 | 0.10 | 0.15 | -0.01 | -0.06 | 0.00 | 0.36 | -0.39 | -0.25 | -0.26 | 0.02 | 0.47 | 0.23 |
איזון אקטוארי בקרנות המקיפות לפי שנה, באחוזים. מקור: פנסיה נט, נתוני שנה מלאה. ממוצע 5 הוא 2021 עד 2025, ממוצע 10 הוא 2016 עד 2025, ממוצע 15 הוא 2011 עד 2025. השורה האחרונה היא ממוצע פשוט של הקרנות. * פועלות מ-2022, הממוצע שלהן הוא של 4 שנים.
ארבעה דברים שרואים רק על 15 שנה.
אף קרן מקיפה ותיקה לא סיימה את כל השנים בפלוס. הכי קרובה היא אלטשולר שחם, עם שנה שלילית אחת בלבד, 2015, והיא גם היציבה מכולן.
השנים הרעות משותפות לכולן. ב-2014 עד 2016 כמעט כל הקרנות המקיפות היו בגירעון, וב-2017 כולן עברו לעודף ביחד. כלומר חלק גדול מהתנודה שייך לענף כולו, ומה שמבדיל בין החברות הוא כמה עמוק כל אחת נופלת בשנה רעה.
מנורה מבטחים בגירעון שבע שנים ברציפות, מ-2019 ועד 2025. על 15 שנה, הפער בינה לבין אלטשולר שחם הוא 0.37% בשנה.
הפניקס מראה כמה הנתון קופצני. פלוס 1.30% ב-2012, מינוס 0.41% ב-2016, וממוצע של 0.11% על הכל. שנה אחת לא מספרת כלום על השנה הבאה.
המשלימות והכלליות, 2011 עד 2025
גללו הצידה לשנים הקודמות ←
| קרן | ממוצע 5 | ממוצע 10 | ממוצע 15 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 | 2011 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| מנורה מבטחים משלימה | 1.13 | 0.75 | 0.42 | 0.93 | 0.48 | 1.31 | 1.10 | 1.84 | 1.12 | 1.46 | -0.02 | -0.51 | -0.26 | -0.35 | 0.05 | -0.54 | -0.18 | -0.08 |
| הפניקס משלימה | 0.78 | 0.70 | 0.47 | 0.50 | 0.49 | 1.00 | 1.09 | 0.82 | 1.67 | 0.53 | 0.37 | 0.48 | 0.06 | 0.48 | -0.09 | -0.47 | -0.08 | 0.26 |
| אלטשולר שחם כללית | 0.99 | 0.59 | 0.40 | 0.85 | 0.61 | 0.79 | 1.60 | 1.12 | 0.97 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| הראל כללית | 0.61 | 0.41 | 0.16 | 0.27 | 0.39 | 0.75 | 0.49 | 1.14 | 0.30 | 0.80 | -0.08 | -0.02 | 0.02 | 0.02 | -0.12 | -0.50 | -0.69 | -0.39 |
| מיטב כללית | 0.53 | 0.19 | 0.01 | 0.33 | 0.38 | 0.67 | 0.99 | 0.28 | 0.15 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | -0.89 | -0.31 | -0.77 | -0.70 | 0.00 | 0.00 |
| כלל משלימה | 0.64 | 0.22 | -0.13 | 0.58 | 0.89 | 0.52 | 0.80 | 0.41 | 0.65 | 0.24 | 0.17 | -1.91 | -0.18 | -0.06 | -0.79 | -1.06 | -0.67 | -1.61 |
| מגדל מקפת משלימה | 0.34 | 0.19 | -0.13 | 0.63 | 0.33 | 0.27 | 0.11 | 0.35 | 0.33 | 0.01 | -0.08 | -0.05 | 0.02 | -2.92 | 0.20 | -0.18 | -0.48 | -0.42 |
| מור כללית* | 0.44 | -0.06 | 0.92 | 0.70 | 0.20 | |||||||||||||
| אינפיניטי כללית* | 1.49 | 0.00 | 0.67 | 3.50 | 1.80 | |||||||||||||
| ממוצע הקרנות | 0.77 | 0.55 | 0.35 | 0.45 | 0.57 | 1.06 | 0.91 | 0.85 | 0.74 | 0.43 | 0.05 | -0.29 | -0.18 | -0.45 | -0.22 | -0.49 | -0.30 | -0.32 |
איזון אקטוארי בקרנות המשלימות והכלליות לפי שנה, באחוזים. אותו מקור ואותה שיטה. * פועלות מ-2022. אצל אלטשולר שחם כללית עד 2019 ומיטב כללית בחלק מהשנים המוקדמות נרשם אפס עגול, ולכן הממוצע הארוך שלהן פחות מייצג.
כאן הסיפור התהפך באמצע. ממוצע הקרנות המשלימות היה שלילי בכל שנה מ-2011 ועד 2017, ומ-2018 הוא חיובי בכל שנה, עם שיא של 1.06% ב-2023.
וגם כאן שנה אחת יכולה למחוק עשור. מגדל מקפת משלימה ירדה 2.92% ב-2015, ובגלל השנה הזאת הממוצע שלה על 15 שנה עדיין שלילי, למרות שמאז 2019 היא בפלוס כל שנה.
מה עושים עם זה
לא עוברים קרן בגלל איזון אקטוארי. הוא לא צפוי, הוא משתנה משנה לשנה, והוא קטן ביחס לשני הדברים שבאמת קובעים את הפנסיה שלכם: מסלול ההשקעה ודמי הניהול.
מה שכן, כשאתם עומדים בין שתי הצעות דומות, זה בדיוק שובר השוויון. שתי חברות עם אותם דמי ניהול ואותו מסלול, ואחת מהן מייצרת 0.2% בשנה יותר מהניהול הביטוחי, זו החלטה קלה.
ושווה להסתכל על העמודה של הממוצע מ-2018 ולא על השנה האחרונה. שנה אחת היא רעש. שמונה שנים כבר מראות אם החברה יודעת לנהל חיתום ותביעות.
ומה עם פנסיונרים וביטוח מנהלים
מי שכבר מקבל קצבה מקרן הפנסיה נמצא במאגר נפרד, עם איזון אקטוארי משלו. אצלו אין צבירה לזקוף אליה את האיזון, אז הוא מזיז את הקצבה החודשית עצמה, למעלה או למטה. על המנגנון שמאחורי זה כתבתי במאמר על הבטחת התשואה בקרן הפנסיה.
בביטוח מנהלים אין איזון אקטוארי. חברת הביטוח נושאת בסיכון, ואם יש יותר תביעות מהצפוי זו הבעיה שלה. המחיר הוא שהכיסוי הביטוחי שם בדרך כלל יקר יותר, כי את הסיכון הזה מתמחרים מראש.
איך בודקים לבד
נכנסים לפנסיה נט של רשות שוק ההון, בוחרים את הקרן שלכם, מגדירים תקופה, ומפיקים דוח. עמודת איזון אקטוארי יושבת שם ליד עמודות התשואה.
שני דברים שכדאי לדעת בבדיקה. האיזון נזקף אחת לרבעון, והמספרים קטנים וקופצניים, אז תבחרו תקופה של שנה לפחות. ובחירה של יותר מדי קרנות בבת אחת מפילה את הדוח, אז תבחרו את הקרן שלכם ועוד שתיים שלוש להשוואה.
גילוי נאות
אני סוכן ביטוח פנסיוני ומתכנן פיננסי בקבוצת אמירים, ויש לי הסכמי הפצה מול חלק מהגופים שמופיעים בטבלאות. הנתונים נשלפו מפנסיה נט של רשות שוק ההון ב-22 באוגוסט 2026 ומתייחסים לתקופה שמסתיימת ביולי 2026. נתוני עבר אינם מעידים על העתיד. הטבלה השנתית מבוססת על נתוני שנה מלאה מפנסיה נט, 2011 עד 2025. האמור אינו מהווה תחליף לתכנון פיננסי אישי ואינו מתחשב בנתונים האישיים שלכם.
תבדקו על המספרים שלכם: מחשבון השוואת דמי ניהול, בלי הרשמה ובלי פרטים.
להמשך קריאה: לשחוט את הפרה: קרן הפנסיה המקיפה · באיזו קרן פנסיה מקבלים קצבה
רוצים לעבור על זה ביחד? תיאום שיחה
כתיבת תגובה